阿根廷再度陷入金融危机

　　

　　阿根廷这场金融危机的根本原因是公共债务增加过多过快，到期债务过于集中，超出了政府偿还能力。过度债务导致增长不可持续

　　◎沈安（新华社世界问题研究中心研究员）

　　◎本文责编／郭芳

　　8月中旬，阿根廷大选初选后第二天，一场2001年以来最剧烈的金融危机风暴再次席卷这个南美国家。

　　在经过了“疯狂的一周”或曰“黑色的一周”后，阿根廷政府采取了种种措施，也未能稳定住市场。在国际货币基金组织拒绝拨付预定贷款的情况下，无力偿还到期债务的阿根廷政府不得不宣布部分债务重组。随着大选临近，政治不确定性仍然是阿根廷金融形势无法稳定的主要因素。

　　初选结果导致金融大动荡

　　按照选举法，8月11日阿根廷举行了推举总统候选人的初选。阿根廷的初选与众不同。各党推举的候选人要由全体选民投票确定，初选成了最大的一次民意调查。出人意料的是，中左派的全民阵线候选人费尔南德斯得票率高达47%，而且比现任总统马克里高出16个百分点。

　　由于两个候选人的政策主张截然不同，人们一直担心反对派领导人上台后会根本改变现行开放的经济政策，恐慌情绪弥漫整个金融市场。而初选结果使这种政治不确定性立即被无限放大。初选后第二天，8月12日，一场空前猛烈的金融风暴席卷阿根廷。在随后的一个星期内，这个南美国家经历了当地媒体所谓的“疯狂的一周”或曰“黑色的一周”。

　　在这“黑色”的一周内，比索贬值一泻千里。美元兑比索汇价一周累计暴涨25%，从1美元兑45比索一路攀升，一度达到近60比索。以致美元兑比索汇价前8个月累计升值47.69%。8月12日，主要股票指数（MERVAL）暴跌38%，降到年初以来最低水平。按美元计算的MERVAL股票指数下跌到2001年水平。以美元计价的阿根廷主权债券12日下跌幅度达25%，在纽约上市的阿根廷主权债券跌幅最大达到60%以上。阿根廷央行为平抑汇率大量抛售美元，一周内累计损失国际储备近100亿美元。受此影响，国际评估机构纷纷调整对阿根廷债务信用的评估。摩根银行公布的阿根廷国家风险指数，12日由前一日的874一跃而为1467，15日升到1957，比暴跌前高了一倍多，以后不断上升，至10月9日达到2049基点。惠誉国际将阿债务信用指数评级由B调低为CCC。而标普则将阿债务长期评级由B级下调为B-，长期展望为负面。

　　阿根廷政府和央行采取一系列措施来稳定市场，包括提高利率，把基准利率（Leliq）提高10个百分点，达到78.78%；冻结能源和基本生活物价，发放贫困家庭补贴，保障民生需求；最终宣布部分债务重组和外汇管制。但是，阿根廷金融市场仍然持续不断波动。

　　过度债务导致增长不可持续

　　导致这场金融危机的直接因素是大选带来的政治不确定性，但是其根本原因还是阿根廷政府偿还公共债务的能力出现了问题。可以说，这是一场以支付危机为特点的债务危机。造成债务危机的主要因素有两个：一是近几年公共债务增加过多过快；二是到期债务过于集中，超出了政府偿还能力。

　　据阿根廷官方数字，截至7月31日，阿根廷公共债务总额达3419亿美元，相当于其国内生产总值（GDP）的80%。这笔总债务中，大约有1000亿美元，即接近29%，是本届政府上台后的2年多举借的。此外，到期债务过于集中，短时间内超出偿付能力。据报道，阿根廷今年到期需要偿还的债务约650亿美元，而央行在这次危机前的国际储备仅有728亿美元。

　　今后几年仍将是阿公共债务偿还高峰期。据阿媒体报道，2020—2023年，即下届政府期间，阿需要偿还的债务总额为1800亿美元。8月28日阿根廷财政部宣布部分债务重组，与国际货币基金组织谈判重新安排偿还570亿美元贷款的期限。官方没有宣布重组债务的总数值，但阿根廷媒体报道说，有可能为1000亿至1100亿美元。如果如此，则重组的债务相当于公共债务总额3419亿美元的1/3。

　　改革不配套导致债务增长过快

　　众所周知，2001—2002年阿根廷曾经爆发金融危机和经济危机，大约1400亿美元公共债务违约，直至2015年进行债务重组，这场举世闻名的债务危机才宣告结束。在那以后阿根廷的历届政府在公共债务政策上采取谨慎的态度，使公共债务保持小幅度增长的可持续状态。2005—2015年11年间，阿根廷公共债务总额增长了900亿美元。2017年以前，阿根廷每年债务偿还数目在250亿美元左右。

　　2015年底马克里政府上台后，大力实施经济改革，开放市场、投资，解除汇兑管制，放开物价，等等，企图通过加大市场化力度，吸引内外投资，加快经济增长速度。但是国内储蓄率过低、投资不足、长期制约经济增长的状况没有改变，改革开放需要的一些配套措施也没有到位，以致投资环境改善不大，不仅内外投资增长没有达到预期，反而造成物价飞涨，通货膨胀居高不下，资金外流加剧。马克里政府放开了借债限制，大量举债，以增加公共开支，弥补投资不足和偿还债务。结果，阿根廷重新走上了“借债增长”的老路。在这种政策下，2016—2018年仅3年时间，阿根廷公共债务总额猛增近1000亿美元，其中短期债务和外币债务占较大比例，造成2018—2019年成了集中还债的两年。

　　阿根廷专家指出，政策失误造成的贸易和财政“双赤字”，是经济的致命内伤。在国际市场不景气、出口收入下降、美元升值、资金外流等因素影响下，扩张性财政政策导致贸易和财政双赤字，支付能力下降。在金融投机炒作下，金融危机爆发。

　　受上述因素影响，阿根廷2018年5月进入新金融危机周期。阿根廷政府接受国际货币基金组织的经济调整建议和贷款条件，举借了570亿美元巨额应急贷款，并按照协议规定的条件，着手对阿根廷经济实施全面调整，以便在财政开支、赤字、通货膨胀率等方面达到指标。但是，从过去一年多的情况来看，上述调整指标不仅没有达到，而且还在不断恶化，国际货币基金组织的贷款也大多被用来平抑汇兑市场，全都打了水漂。

　　寄希望于下届政府的举措

　　由于国际货币基金组织拒绝拨付原定9月付给阿根廷的54亿美元贷款，阿根廷丧失支付到期债务的机会。阿根廷政府不得不背水一战，宣布部分债务重组，实施外汇管制，以强化对市场的干预。这意味着阿根廷陷入“选择性违约”。

　　这场金融危机还在继续。阿根廷已经开始解决重组的立法问题，并与相关债权人及国际货币基金组织进行谈判。这场危机是在大选背景下爆发的，也必将对大选产生深刻影响。大选带来的政治不确定性仍将继续存在。甚至在10月27日当选的新政府上台之后也还会存在下去。新政府将采取什么对策克服这场金融危机，已成为举世关注的焦点。让我们拭目以待。

网编：卢志科