重组谈判进展顺利 阿根廷有望走出债务危机

　　阿根廷债务重组将在可预期的将来全面完成，这对阿经济复苏和国际金融体系的稳定都具有重要的意义

　　◎沈安（新华社世界问题研究中心研究员）

　　◎本文责编／刘龙飞

　　8月初以来，阿根廷政府与债权人就债务重组进行的谈判取得重要进展。8月4日，阿根廷与国际债权人就债务重组达成协议，随后开始筹备与国际货币基金组织的谈判。这表明阿根廷债务重组将在可预期的将来全面完成，这对阿经济复苏和国际金融体系的稳定都具有重要的意义。

　　历史上发生过多次债务危机

　　受内外因素的影响，2018年阿根廷陷入经济衰退，2019年爆发主权债务危机。这一年阿全部公共债务达3500多亿美元，其中近1/3即将到期，而阿无力偿还。2018年国际货币组织为阿根廷提供了570亿美元应急贷款，仍未能帮助其避免债务危机。2019年12月阿尔韦托·费尔南德斯总统领导的新政府上台后，把公共债务重组、克服债务危机作为政府工作的首要任务。2020年初起，面对新冠肺炎疫情，阿根廷经济衰退加剧，政府公共财政日益困难，基本上丧失对外支付能力，阿债务形势面临新的挑战。

　　阿根廷历史上发生过多次债务危机，这是其第9次面临公共债务大规模违约。上一次违约发生在2002年初，阿政府因无力偿还到期的1000多亿美元债务，被迫宣布违约。直到2005年经过艰苦谈判才与多数债权人达成协议，对800多亿美元债务进行了重组。那次重组之后，阿历届政府实施稳健的债务政策，严格控制债务增长，保持财政平衡，控制赤字规模，债务形势一直保持可持续发展的状态。但是，2016年以后，马克里政府在推进具有新自由主义色彩的经济改革时，全面放开金融管制，无节制举债，导致外债迅速增长，超出偿还能力，以致陷入债务危机。多次债务危机和违约，严重损害了阿国际信用，成为拖累经济发展的制约因素。因此今年进行的债务重组，对阿来说具有生死攸关的重要意义。重组成功不仅将使阿走出公共债务危机，也有助于恢复其国际信用，以利于经济复苏。这对国际金融体系的稳定也具有重要的意义。

　　各方积极推动阿债务重组

　　按照阿政府的设想，阿方把总额约1120亿美元的到期或即将到期的外债拿出来进行重组。这些债务约占阿公共债务总额的1/3。它们由两大部分组成，一部分约680亿美元为阿根廷欠境外债权人的主权债券，另一部分440亿美元为国际货币基金组织提供的应急贷款。这440亿美元是2018年该组织按双方协议提供的570亿美元应急贷款中已经交付阿方的款项，按双方协议，阿方应从2021年开始分期分批偿还这笔贷款。

　　今年4月阿经济部正式提出主权债务重组方案，开始与国际债权人代表举行谈判。阿与境外私人债权人谈判重组的债务总共680亿美元，是阿在国际市场发行的主权债券。与阿政府谈判的3个谈判小组主要由华尔街国际私人基金组成。他们是境外阿主权债券的私人持有人，即大多数私人债权人。双方达成重组协议的债务额为663亿美元。其余部分为一些散户债权人持有的债务，还有待谈判。

　　与华尔街债权人谈判结束后，阿政府开始着手准备与国际货币基金组织的谈判，谈判的内容主要是重新确定偿还该组织440亿美元贷款的条件。该组织对阿债务重组持积极推动态度，也愿意与阿方重新安排偿债条件。因此双方谈判不存在不可克服的重大障碍，在可预期的将来会达成协议。但谈判也不会一切顺利。阿经济部长马丁·古斯曼说，谈判将是“艰巨复杂的”，而且“不可能很快解决”。8月12日，阿方向该组织支付了到期利息3.05亿美元，此举为顺利开展下一步债务谈判做了铺垫。

　　通过新旧债券置换减轻偿还负担

　　在债务重组谈判中，阿政府设定的重组目标是通过新旧债券置换达到减记债务和减轻偿还负担的目标。其策略是利用现有不利的经济和资金条件及环境，以减轻偿还债务负担为具体内容，向对方讨价还价，争取最大比例的减债、推迟偿还期限、降低利率等。在置换比率上，高开低走，逐步降低减债比率。第一次重组方案的比率（38%）与最终协议比率（54.8%）相比，相差16.8个百分点。这一策略使其成功减债45%，减少数百亿美元。同时，也把债务平均利率从原来的7%降到3.07%，大大降低了未来还债负担。债务的偿还期从今明两年推迟到2030年至2038年，即推迟了10年到18年。

　　重组谈判中，双方争论的主要焦点是新旧债券置换的比率、期限和利率。阿方最初方案提出的置换率是38%，即100美元面值旧债券换成38美元新债券。遭到对方断然拒绝。在最后一轮谈判中，阿方提出置换率为53%，对方提出58.9%，最终达成54.8%，双方互有让步。新债券给付的时间，由原来的3月和9月，改成1月和7月。在偿还期限等其他条件上，双方也都有所让步。这一结果得到绝大多数债权人的认可和同意。

　　按照各方达成的重组协议，政府经济部将正式发表协议文本，启动重组认购。8月24日开始，阿主权债券持有人开始决定是否加入新旧债券置换。新旧债券置换的比率是用面值100美元旧债券，置换成54.8美元新债券，相当于阿方减债45%。新债券的平均利率为3.07%，旧债券平均利率为7%。本金减少1.9%（12.30亿美元）。新债券的最终偿付期限分别为2029年、2030年和2038年3种。

　　阿根廷经济部公报公布的协议相关内容具体如下：第一，新债券的给付日为1月9日和7月9日。第二，用以补偿应得利息的新债券的偿付期从2025年开始，到2029年为止。第三，新的“2030年美元或欧元债券”将从2024年7月开始清偿，到2030年7月结束。第四，新的“2038年美元或欧元现存折扣债券”将从2027年7月开始清偿，到2038年1月结束。

　　经济复苏仍将面临严峻挑战

　　这次债务重组协议，对阿根廷来说，具有十分重要的意义。达成这个协议后，阿今年的还债负担由原来的320亿美元减少到45亿美元。另按照阿官方估算，它意味着未来10年内（2020—2030）境外债务将减少377亿美元，未来5年内减少债务负担425亿美元。如果加入与国际货币基金组织即将达成协议的数额，阿方减少偿还债务的数额还会更大。

　　债务重组即将完成，为阿克服危机创造了条件。但债务重组并没有解决全部问题，阿今后仍将面临严峻的挑战。马丁·古斯曼说，这个协议的达成，使阿偿债负担减轻，但并没有解决所有问题。在债务重组方面，还有两件事要做。第一，阿政府将与国际货币基金组织谈判，争取达成新的偿债安排。第二，阿政府还必须与尚未认可重组的散户债权人谈判，尽可能争取更大比例的债权人接受重组，以便不留或少留尾巴。

　　阿政府面临的另一个挑战是制定疫情期间和疫情过后的经济复苏规划，以推动经济复苏。据阿媒体报道，政府经济部近期将推动一系列刺激经济恢复的举措。

网编：陈冰青